梅新育：关税战打的有来有往，我国充沛展示了“择时的艺术”

liukang20244个月前 (04-21)998吃瓜941

【文/观察者网专栏作者梅新育】

先发《关于中美经贸关系若干问题的中方态度》白皮书，后宣告对美追加反制办法，4月9日，中方以“先礼后兵”方法完成了应对特朗普关税战交手的第二回合，体现了我国的大国风仪，在美国行为方法衬托之下，也提升了我国的可信度。

特朗普随之宣告再次进步对华关税，并对不报复美国关税战的经济体暂停加征关税90天。

对此，言论上也有各种解读，有人说特朗普是认怂了，有人说我国境况不妙。在笔者看来，这种关税战区别性暂停办法，在当天和短期内或许看似是“好方法”，但在中长时间则是十足昏招，由于将对华关税率从104%提升到125%的边沿杀伤力现已接近于零，区别性暂停也直接给我国敞开了缓解冲击的时机之门。反复无常、一日三变，更无助于特朗普心心念念的制作业回流和长时间出资。

美国金融商场是特朗普的软肋

特朗普宣告关税战区别性暂停后，作用的确马到成功：当地时刻4月9日，美国股市应声暴升，道指暴升近3000点，涨幅直逼8%；标普500指数涨幅打破9.5%，纳指涨幅打破12%，特斯拉等要点个股全面大涨。

在对我国榜首轮反制痛击毫无思想准备、美股惨跌之后，特朗普的确体现出了适当强的自找台阶的变通水平，这一行动从短期来看，利好美国金融商场和缓解关税战在当下对整个美国经济的冲击。

究竟金融业在美国经济中所占的位置远超我国，美国国民资产中证券占比远超我国，并且美国股市数年来屡立异高，我国股市则相对疲软许多，而金融商场恰恰又是最依靠决心、在惊惧心情下最为软弱的地点。这一切导致美国金融商场成为特朗普关税战中美国经济最大的软肋之一：

相同因遭受关税战惊惧冲击而跌落的我国股市犹如从二楼跳下，或许扭伤足踝，但不至于骨折，更不会致死；美股则犹如从十楼跳下，能否生还，要靠天主怜惜。

正由于如此，早在2018年3月23日清晨（美国东部时刻3月22日正午）特朗普打响对华买卖战当天，笔者就在《我国应当与特朗普打一场史诗级买卖战》一文中提议，将美国金融商场作为经济反击的要点冲击方针：

“我国的经济反击不该自我局限于货物买卖范畴，而是应当一起包含金融范畴。金融范畴可供咱们挑选的兵器不只包含人们议论多年的兜售美债，也包含冲击美国股市。已然美国股市屡立异高，道琼斯工业股票均匀价格指数上一年一年改写收盘纪录60屡次，为1995年以来最多，也是特朗普独爱向选民夸耀的‘政绩’，那么，在这个范畴着手，能够把特朗普打疼。原本，接二连三的买卖争端现已把本年的美国股市面向了险境：自从2016年末以来，美国顾客价格指数一向保持着2%以上，通货膨胀压力加大是美联储加快收紧货币方针的重要原因。但美联储加快收紧货币方针又有或许刺破美国股市泡沫，重蹈当年日本泡沫经济幻灭之覆辙。现在，特朗普假使大规模开征惩罚性进口关税，必定进一步加大美国通货膨胀压力，然后加大美联储加快加息、导致美国股市硬着陆的概率。在此基础上，政府基金的出资者也好，民间基金的出资者也好，能够进一步展开点对点的冲击，针对契合上述精准冲击准则的方针企业股票，选用合法方法做空，触发商场的‘羊群行为’，然后导致其股价暴降。”

中方不对称冲击美股的择时艺术

在这场全掩盖关税战的榜首回合，咱们看到了中方宣告反制办法针对美国金融商场的择时艺术，也看到了特朗普的意气专横、对我国或许反制和美国金融商场的软肋毫无思想准备。

特朗普宣告全掩盖关税战是美国东部时刻4月2日星期三下午3点、北京时刻4月3日周四清晨4点，这一时刻挑选自身就会对中美股市、乃至整个东亚和美国股市形成不对称冲击。

美股跌幅创下历史纪录

由于美股正常买卖时段是美国东部时刻上午9:30至下午4:00，扩展买卖时段的盘前买卖是美国东部时刻上午4:00至9:30，盘后买卖是美国东部时刻下午6:00至晚上8:00。

这样一来，即便只考虑正常买卖时段，美股也需求接受4月2日周三下午3点至4点和4月4日周四、4月5日周五两个全天的冲击，然后才干在周末休息日中止买卖消化冲击。相反，A股和港股只需求接受4月3日周四一个买卖日的冲击，随后便是4日至6日清明小长假接连三天中止买卖消化利空。

这样一个时刻挑选，标明他一开始一点点没有考虑关税战对中美、东亚-美国股市的不对称冲击，没有考虑怎么经过时刻挑选，完成对手金融商场受创最大化而本国商场受创最小化，乃至底子没有考虑到我国反击的或许性。

假如是想令我国股市不对称受创更重，他应该挑选在美国东部时刻周日下午、北京时刻周一清晨正式宣告发起关税战，这样我国股市两三个小时之后就要开市而接受榜首波惊惧性冲击，美国则多了一个晚上消化惊惧心情，乃至或许因目击我国、东亚股市的惊惧而相对增强对美股的决心。

相比之下，中方榜首轮反制办法体现出了适当高超的择时艺术。我方没有挑选在北京时刻4月3日当天立刻发布，显然是早已准备好的反制办法，而是挑选在4月4日清明节北京时刻18点、美国东部时刻早晨5点发布，意图便是防止在4月3日当天因反制办法而加重金融商场惊惧，在大陆和香港股市接连三天休市而美股买卖的这一天，发布反制办法音讯只冲击美股，但给国内股市留两天消化、缓解的时刻。发布的时刻是美国时刻早晨5点，也让美方来不及发布安民告示，安稳商场决心。

4月4日，国务院发布公告截图

在第二回合中，中方的择时战略既显现了我国的有备而来，又加大了令美股商场参与者猝不及防的力度，然后至少部分抵销了我国反制办法对美股边沿冲击作用递减：

4月9日A股上涨而其它国家和区域股市普跌的买卖日完毕后，挑选在北京时刻18点、美国东部时刻9日早晨5点宣告第二回合的追加反制办法，这是防止冲击当天A股，一起沿用榜首回合冲击美股开盘的战略。

不同之处在于，这次宣告反制办法之前3小时，国务院新闻办于15点、即A股买卖日完毕时刻发布《关于中美经贸关系若干问题的中方态度》白皮书，避开了或许搅扰A股商场的不确定性，让商场感到在这个风高浪急的时期，我国至少是个对外经贸外资方针可预期、不确定性危险相对最低的大国。

一起，这份白皮书也让外媒、美股商场参与者遍及认为我国不会采纳第二轮反制办法。在这种情况下，18点宣告第二回合反制办法，令外媒和美股商场参与者倍感猝不及防，以至于纽约时报、BBC、路透、法新社等西方干流媒体遍及在中方宣告之后一二十分钟才宣告音讯，美国大牌媒体记者也向笔者慨叹作用迸裂。

关税战区别性暂停，成果将适得其反

这样看来，特朗普宣告关税战区别性暂停，对当天和短期抢救美股看似是“好方法”，问题是在中长时间内归于适得其反的昏招。

由于4月9日收效的104%对华关税率，基本上已是中美买卖禁止性税率，对我国买卖的边沿杀伤力接近于零；对75个没有报复美国的经济体暂停关税战90天，却让我国企业和这些国家/区域的商人们能够使用这个时刻窗口，分秒必争大规模转口“我国制作”，然后直接大幅度缓解对我国的冲击，他们也绝不会糟蹋这个时机。

当地时刻4月9日，特朗普忽然宣告对大部分国家暂缓90天施行“对等关税”，在这90天里保存10%的所谓基准关税。

在躲避控制方面，咱们不要轻视各国商界的发明力；开展现代制作业的门槛极高，但躲避控制型“立异”的门槛极低。在2001年末入世之前，为获得对西方商场出口纺织品服装的配额，我国企业大举涌入有配额的开展我国家，以至于印度洋岛国毛里求斯的我国工人一度多达十几万，而该国直到2023年末人谈锋126万，毛里求斯为此坐收税收等利益多年。今日，特朗普的区别性暂停关税会在未来的90天里激宣告多少国际买卖史上的奇迹，让咱们拭目而待。

从长时间来看，特朗普关税战的方针是重构美国财税经济体系，重建美国制作业；但制作业前期出资淹没本钱巨大，美国这方面本钱特别高，需求长时间可预期的方针环境才干招引出资者实实在在投入，他这种反复无常、一日三改变的风格，能让制作业出资者增强对美国方针环境可预期的决心吗？

无论怎么身段灵敏，无论怎么为自己“买卖的艺术”得意洋洋，在中长时间内，人不或许打败客观经济规律。咱们没有必要为特朗普敞开关税战第三回合的办法而过度焦虑，咱们该做的是想方设法、分秒必争开掘使用区别性暂停办法发明的潜在时机。在接连的博弈比武中，对手为自己短期解套的办法会暴露出越来越多可供使用的漏洞。

一起，假如特朗普政府有内部人士使用区别性暂停的内幕音讯而提早操作牟取了巨额利益，世人还将观赏到美国政治“宫斗”的好戏。

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